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每日熱點(diǎn):別再盯需求了,英偉達(dá)背后強(qiáng)大的供應(yīng)鏈才是關(guān)鍵!

2025-11-19 15:22:49    來源:市場(chǎng)資訊

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(來源:網(wǎng)易科技)

隨著英偉達(dá)財(cái)報(bào)臨近,華爾街的關(guān)注焦點(diǎn)正從AI需求強(qiáng)度轉(zhuǎn)向供應(yīng)能力上。


(資料圖片僅供參考)

據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息,摩根大通在一份于11月18日發(fā)布的最新報(bào)告中指出,市場(chǎng)對(duì)英偉達(dá)即將于本周三盤后公布的第三財(cái)季業(yè)績(jī)普遍樂觀,預(yù)計(jì)將再次超越市場(chǎng)預(yù)期并上調(diào)未來指引。然而,報(bào)告強(qiáng)調(diào),此次財(cái)報(bào)的真正看點(diǎn),以及決定其股價(jià)能否進(jìn)一步上行的關(guān)鍵,將是英偉達(dá)及其合作伙伴在提升產(chǎn)能方面的實(shí)際執(zhí)行力。

報(bào)告認(rèn)為,強(qiáng)勁的需求已是毋庸置疑的背景板,但AI算力競(jìng)賽已進(jìn)入深水區(qū),能否有效擴(kuò)大供給成為決定英偉達(dá)短期股價(jià)走勢(shì)的核心變量。過去三個(gè)月,英偉達(dá)股價(jià)表現(xiàn)落后于半導(dǎo)體行業(yè)整體,一份能夠展示供應(yīng)鏈強(qiáng)勁執(zhí)行力的財(cái)報(bào),可能成為扭轉(zhuǎn)這一局面的催化劑。

從“需求無憂”到“供應(yīng)為王”

據(jù)報(bào)告分析,當(dāng)前圍繞英偉達(dá)的討論,重點(diǎn)已不再是需求環(huán)境的健康度,而是其龐大的供應(yīng)鏈及配套基礎(chǔ)設(shè)施能否跟上客戶雄心勃勃的AI算力部署計(jì)劃。

報(bào)告明確指出,AI領(lǐng)域的需求仍然“顯著超過供給”。即便在這輪AI數(shù)據(jù)中心支出熱潮已持續(xù)兩年多后,英偉達(dá)的許多最大客戶,包括超大規(guī)模云服務(wù)商(hyperscalers)、新興云服務(wù)商(neoclouds)和AI實(shí)驗(yàn)室,仍然面臨著算力容量的限制。在分析師看來,這輪多年的資本開支增長(zhǎng)周期,目前仍處于“早期階段”。

在這種強(qiáng)勁需求的背景下,市場(chǎng)的關(guān)注自然而然地從“有多少訂單”轉(zhuǎn)向了“能交付多少產(chǎn)品”。因此,英偉達(dá)財(cái)報(bào)中任何關(guān)于供給能力的評(píng)論,其重要性都將超過對(duì)需求的重復(fù)確認(rèn)。

供應(yīng)端顯示出積極信號(hào)

值得注意的是,摩根大通的報(bào)告?zhèn)鬟f了來自供應(yīng)端的積極信號(hào)。面對(duì)巨大的需求壓力,英偉達(dá)的供應(yīng)鏈合作伙伴在過去三到四個(gè)月里,于提升Blackwell及Blackwell Ultra機(jī)架系統(tǒng)出貨量方面展現(xiàn)出了“強(qiáng)勁的執(zhí)行力”。

具體數(shù)據(jù)顯示,在第三財(cái)季(FQ3),其產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)了約50%的環(huán)比(Q/Q)增長(zhǎng),并且預(yù)計(jì)在第四財(cái)季(FQ4)將維持相似的增長(zhǎng)速度。

此外,供應(yīng)鏈上游的關(guān)鍵環(huán)節(jié)也在積極響應(yīng)。摩根大通的亞洲半導(dǎo)體團(tuán)隊(duì)上調(diào)了對(duì)臺(tái)積電的產(chǎn)能預(yù)期。報(bào)告指出,為應(yīng)對(duì)來自英偉達(dá)和關(guān)鍵ASIC供應(yīng)商的超預(yù)期需求,臺(tái)積電正加速擴(kuò)產(chǎn),預(yù)計(jì)到2026年第四季度,其相關(guān)工藝的月產(chǎn)能(wfpm)將從9.5萬(wàn)片提升至10.5萬(wàn)片。

市場(chǎng)期待財(cái)報(bào)催化劑,股價(jià)有望逆轉(zhuǎn)頹勢(shì)?

對(duì)于投資者而言,供應(yīng)鏈的積極進(jìn)展直接關(guān)系到英偉達(dá)的業(yè)績(jī)兌現(xiàn)能力。摩根大通認(rèn)為,財(cái)報(bào)可能帶來的潛在上行空間,其大小將“取決于英偉達(dá)的供應(yīng)鏈在短期內(nèi)能多好地?cái)U(kuò)大規(guī)模以跟上需求”。

從市場(chǎng)表現(xiàn)來看,期權(quán)市場(chǎng)目前對(duì)英偉達(dá)財(cái)報(bào)日的股價(jià)波動(dòng)預(yù)期約為5.9%,這與其過去兩年6.0%的平均實(shí)際波動(dòng)幅度基本一致。這表明市場(chǎng)并未對(duì)財(cái)報(bào)表現(xiàn)出極度樂觀或悲觀的定價(jià),為可能出現(xiàn)的超預(yù)期行情留下了空間。

摩根大通分析師對(duì)英偉達(dá)維持“增持”(Overweight)評(píng)級(jí),并設(shè)定了2026年12月的目標(biāo)價(jià)為215美元。報(bào)告的策略觀點(diǎn)認(rèn)為,一份強(qiáng)勁的“業(yè)績(jī)超預(yù)期和指引上調(diào)”,加上關(guān)于供應(yīng)能力的積極評(píng)論,可能會(huì)清除近期該股相對(duì)于半導(dǎo)體板塊的頹勢(shì),并推動(dòng)其股價(jià)漲幅超過歷史平均水平。

基于此邏輯,該行策略師在報(bào)告中建議,可考慮通過買入英偉達(dá)相關(guān)的短期看漲期權(quán)價(jià)差,來捕捉這一潛在的上行機(jī)會(huì)。

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